Si Viadéo entrait en bourse…

Avec des si on refait le monde… contentons-nous de rebondir sur l’actualité. On nous annonce une introduction prochaine de facebook valorisant la société aux environs de 100 milliards de dollars, ce qui déclenche des réactions contraires : incrédulité ou engouement ! Regardons un peu ce qui pourrait arriver chez nous plutôt que de baver outre-Atlantique.

Réseau social professionnel

Vous qui me lisez possédez sans doute un profil sur un réseau social professionnel, voire plusieurs. Il est même probable que vous ayez déjà payé pour l’utiliser ! Dans ce cas-là, vous vous êtes certainement demandé combien d’argent pouvait générer un tel service. C’est précisément le sujet que l’on va tenter d’approfondir aujourd’hui.

Pour les rares personnes qui auront commis l’erreur d’hiberner ces cinq dernières années, un réseau social professionnel sur internet est une plateforme qui héberge votre profil (comprendre CV) et vous permet de vous connecter à l’ensemble de vos connaissances et relations issues du monde du travail. Pour faire encore plus simple, imaginez facebook, remplacez vos amis par vos collègues de travail (si ce sont les mêmes, ça marche aussi), et vous obtenez un réseau social professionnel. Analogie simpliste mais efficace.

Les réseaux les plus populaires dans notre cher pays sont Viadéo, d’origine française, et LinkedIn, son grand frère américain. Si vous êtes un internaute averti, de surcroît germanophone, alors vous avez certainement entendu parler de Xing qui n’est autre que le concurrent allemand (et non chinois !?) de Viadéo et LinkedIn.

L’influence d’un réseau se mesure en grande partie par son nombre d’utilisateurs, et, à ce petit jeu, c’est l’américain qui remporte la médaille d’or haut la main avec environ 135 millions d’utilisateurs. Viadéo se débrouille pas mal avec 40 millions et Xing ferme la marche avec 11,5 millions de membres.

 Il existe toutefois une différence majeure entre Viadéo et les deux autres réseaux : LinkedIn et Xing sont cotés en bourse ! Logiquement, on peut donc se procurer davantage d’information sur ces deux derniers. Notamment le fameux « revenue mix », comprendre chiffre d’affaires par activité.

Alors, d’après vous, quelle est la principale source de revenu d’un réseau social professionnel ?

Il n’y a pas de bonne réponse à cette question, si ce n’est « les sources de revenu dépendent du nombre d’utilisateurs », pas pour rien qu’on vous dit que l’influence d’un réseau se mesure au nombre de ses utilisateurs.

Là où Xing réalise pratiquement les trois quarts de son chiffre d’affaires, les abonnements, LinkedIn n’en réalise que 20%. En revanche, plus de 50% du CA du réseau américain provient des solutions de recrutement et quasiment 30% des solutions marketing. Si vous êtes un lecteur assidu, vous aurez compris que la plupart du temps, sur un réseau social, c’est vous le produit ! En effet, LinkedIn sait très bien comment monnayer la richesse des informations que vous lui avez fournies, aussi bien auprès des recruteurs que des annonceurs. Pas étonnant alors que 80% de son chiffre d’affaires provienne de ces solutions.

Dans ces conditions, pourquoi Xing ne réalise que 28% de son CA via ces solutions ? La réponse repose en majeure partie sur le nombre d’utilisateurs : imaginons que pour le même prix (structurellement les plateformes ont la même structure de coûts) vous puissiez toucher 10 fois plus de monde avec votre annonce de recrutement, vous vous tournerez naturellement vers cette possibilité. En tant que leader des réseaux sociaux, LinkedIn capte une majeure partie de l’investissement en recrutement et en publicité. Cela n’explique pas tout, les deux sociétés ont choisi des positionnements différents, Xing joue la carte locale là ou LinkedIn s’étend sur un marché mondialisé.

Comme on n’aime pas vous mentir, on a cherché un moyen d’illustrer l’idée que le « revenue mix » dépend fortement du nombre d’utilisateurs du réseau. Pour cela, nous avons récupéré quelques données sur le site de LinkedIn et avons pris la liberté de tracer un graphe plus qu’évocateur. La part des abonnements dans le CA total décroit avec le nombre d’utilisateurs, tandis que la part des solutions de recrutement augmente. La part liée aux solutions marketing reste à peu près stable. Attention, ne vous y trompez pas, ces différentes sources augmentent bel et bien en volume, nous étudions ici des proportions !

Comme pressenti, le CA de LinkedIn par activité a fortement évolué au cours des trois dernières années : au premier trimestre 2009 les abonnements représentaient plus de 45% des revenus totaux alors qu’au troisième trimestre 2011 ils ne comptent que pour 20%.

Et Viadéo dans tout ça ?

Très peu d’informations filtrent… il faut donc extrapoler, avec tous les risques que cet exercice comporte. Viadéo compte environ 40 millions d’utilisateurs, soit autant que LinkedIn au second trimestre 2009. A cette période, les données montrent qu’un utilisateur rapporte environ 65 centimes de dollar par trimestre, soit 2,60 dollars par an. Une conversion à 1,30 $ pour 1 € donne un ratio (magique !) de 2 euros par utilisateur et par an. En appliquant ce ratio, on peut estimer grossièrement le CA de Viadéo en 2011 à 80 millions d’euros.

La capitalisation boursière de Xing représente environ 3,7 fois son CA tandis que celle de LinkedIn atteint presque 15 fois ses revenus ! Cette différence s’explique d’une part par le business model des deux sociétés et d’autre part par les taux de croissance de leurs activités respectives. Rappelons que LinkedIn a connu une croissance ahurissante de son CA de plus de 120% entre 2010 et 2011 ! Dans le même temps, Xing était 5 fois moins performant avec seulement (le mot est un peu fort, je le concède volontiers) 20% de croissance.

Même si ce ratio Valeur bousière/CA  reste peu utilisé car peu fiable, nous pouvons estimer, de manière très brute, la valeur de Viadéo. En prenant le même ratio que celui de Xing (le plus conservateur des deux), on calcule une valeur de 3,7 fois 80M€, soit environ 300 M€. Une telle valorisation positionnerait Viadéo légèrement au-dessus de Meetic (qui regroupe plus de 42 Millions de profils, vous faites les rapprochements que vous voulez !).

Pour information, voici quelques belles capitalisations françaises (à forte composante web) permettant de se faire une idée de la valorisation « potentielle » de Viadéo :

D’après vous, combien vaut Viadéo ?

Sources : sites des sociétés Xing, Viadéo et LinkedIn – Yahoo Finance, Boursorama.